邦泰-黃河兩岸-二季度超過1200億美元熱錢涌入中國創歷史新高

　　隨著中國經濟復甦進程日益明確和國內股市的持續反彈，二季度海外資金也呈現出加速流入中國市場的態勢。來自美國基金研究機構EPFR的統計顯示，二季度 QFII淨流入中國股市資金規模創歷史新高，主流QFII合計淨流入36億美元。此外，據聯合證券測算，包含QFII在內，二季度約有超過1200億美元熱錢涌入中國，超越了2007年一季度732億美元的歷史高點。

　　二季度流入股市36億美元

　　EPFR統計數據顯示，今年一季度海外資金對中國股市還處于淨流出4億美元的狀態，而二季度卻呈現出加速流入的態勢，合計淨流入規模達36億美元，刷新2006年一季度32億美元的單季淨流入最高紀錄。除了規模大之外，在二季度已過去的13周中，前12周持續出現淨流入，在持續時間上也創下紀錄。

　　據東方證券研究所金融衍生品首席分析師高子劍解釋，EPFR 所統計的流入中國內地的境外基金，包括了所有基金公司的QFII產品，不包括基金公司以外的其他QFII產品，總額約260億美元，與目前中國300億美元的QFII額度相當，可視為QFII對中國股市投資意願的風向標。

　　對于單季海外資金淨流入股市規模創歷史新高，高子劍認為原因主要有三方面。第一，全球投資者都看好中國市場，認為全球經濟復甦將在中國得到率先表現，因此中國股市對于海外投資者的吸引力大增。第二，在2007年的牛市中，除了中國股市表現強勁，其他國家股市也在上漲，對國際資金起到分流作用。而金融危機以來，外圍股市均相對疲軟，唯獨中國股市持續走強，吸引了資金集中流入。第三，近年來QFII市場不斷擴容，總體額度也較2006年增加。

　　值得注意的是，該統計數據也顯示，6月最後一周至7月前兩周，海外資金對中國股市都出現了淨流出的現象。高子劍認為，這不意味著海外投資者對中國股市看法改變。“當時不只是中國出現了資金淨流出，美國、加拿大、拉美等地區也都出現了淨流出的現象。這是由于6月底美國公布的宏觀數據低于預期，投資者風險預期加強，購買美元避險。而近期美國新房開工量的增加和伯南克講話等信息都令市場信心回歸，預計資金還會流入。”

　　他認為，未來中國股市漲幅和人民幣匯率水平將會對海外資金流向產生影響，股市上漲自然吸引資金流入，此外，目前人民幣匯率穩定，海外資金流入中國股市不會遭受匯率損失，人民幣升值預期也會進一步促使資金流入。“目前淨流入已有30億美元，預計全年該數據將更為可觀。”

　　大量熱錢或涌入股市樓市

　　除了正規渠道通過QFII流入中國股市的海外資金之外，不少機構也認為，來歷不明的熱錢數據持續增長暗示實際流入股市的海外資金可能更多。

　　聯合證券分析師朱俊春指出，今年3月以來外匯儲備不斷增長，但外貿順差和FDI增速並未顯著改善，外匯儲備增速遠超貿易順差和FDI的增長，說明外部資金大量流入。計算單季外匯儲備增量超過貿易順差和FDI增量的部分，可以發現二季度這部分來歷不明的熱錢規模超過1200億美元，甚至突破了2007年一季度732億美元的最高紀錄。值得注意的是，該數據在一季度還為負764億美元。

　　聯合證券分析師劉湘寧認為，大量熱錢涌入中國，主要會流向地產和股市兩個市場，對股市來說，將在一定程度上增加資金供給。從歷史情況來看，熱錢涌入的時段往往伴隨著股市行情火爆。但他也同時指出，一季度該數據還為負數，二季度就創出天量，表明這類資金敏感度很高。未來熱錢的流向主要取決于各國經濟復甦的速度，以及利率水平的變化。例如若美元升值速度大于人民幣，那麼這種流動性很可能在短時間內消失。