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-- 發佈時間：5/3/2010 1:55:03 AM
-- 巴菲特警告︰全球通脹威脅正在抬頭
| 巴菲特警告︰全球通脹威脅正在抬頭 |
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| 新浪網 2010-05-01 33 |
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5月2日凌晨消息，股神沃倫•巴菲特麾下的伯克希爾哈撒韋公司美國東部時間5月1日召開年度股東大會。 2008年金融危機爆發之後，全球各國央行向經濟注入了數萬億美元的資金、利率被削減至歷史新低，巴菲特在股東大會上稱通脹威脅正在抬頭。 巴菲特告訴與會的大約4萬名股東︰“出現嚴重通脹的概率已經上升，不單單是美國，全世界都是如此。”他說，此時“讓我們斷藥”可能比當初實施刺激計劃更加困難。 |
-- 發佈時間：5/3/2010 2:46:17 AM
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安信证券宏观研究
目前中国地产市场泡沫已经开始破裂，但出现破坏性调整的风险并不大
对比前面的案例，我们认为相比2008 年，目前的地产市场泡沫更加晚期，并且很可能已经处在破裂的阶段，但是短期内出现破坏性调整的风险并不大。
之所以认为泡沫更可能出于破裂阶段，主要是由于：
首先，在剔除短周期波动的意义上看，实体经济相对资产市场的吸引力正在逐步增强。
尽管由于短期经济波动，实体经济面临产能过剩的压力，但是从更长的周期看，2008年以来，中国已经开始逐步消化之前所积累的过剩产能。剔除短期需求波动的影响后，相对资产市场（包括房地产市场） ，投资实体经济吸引力将会相对提高。
其次，从短期来看，宽松的货币环境已经进入后期。从贸易盈余的角度看，随着过剩产能的逐步消除，贸易盈余规模将会系统性的下降；而从信贷创造看，随着刺激性政策的退出，主动信贷创造的力量也将逐步减弱。
因此，相比 2008年，各方面支持泡沫的力量已经开始消退，目前泡沫很可能已经开始破裂。然而，我们并不认为短期内会以急跌的方式进行调整，这主要是因为：
第一，中国流动性不太可能在短期内迅速转为短缺：尽管信贷的收缩和贸易顺差的下降已经出现，通货膨胀压力也在逐步增大，但是流动性出现如同2008年那样迅速收紧的可能性并不是太大。因此我们猜测购房需求也不太可能出现急剧的萎缩。
第二，在中短期内出现严重的银行体系崩溃或者出现严重的惜贷现象的可能性并不太大5，因此地产市场出现美国那样的调整应该不太可能发生。
第三，目前地产市场供给压力较小。经历 2008 年的地产调整后，开发商普遍趋于谨慎，在剔除基数因素后，房地产开发投资和新开工面积增速迄今依然低于历史平均水平6；企业负债率和现金流也均较 2008 年稳健。因此只要需求不急剧萎缩，开发商有能力通过调整开发节奏调整供给。
最后，尽管 2009年地产市场经历罕见的牛市，但是从更长期来看，它仅仅只是对 2008 年低迷市场的修正，并不存在超调的风险7，因此泡沫破裂后不存在较大的向下修正的压力。
从以上几点可以看到，目前地产市场所面临的宏观和微观环境均好于 2008 年的中国和次贷危机中的美国（甚至好于1990年代初的美国） ，因此中短期内中国地产市场更可能以相对温和的方式进行调整。当然，我们并不排除由于政策密集出台以及进一步紧缩政策预期的影响，短期内中国地产成交量可能会出现一定下降的局面。