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英國金融時報專欄作家   菲利普•斯蒂芬斯(Philip Stephens)

漢克•保爾森(Hank Paulson)最初提出對美國銀行體系的紓困策略時，他召集各國財政部長來解釋細節。這位美國財長在闡釋如何終結全球信貸市場的凍結時說：“我們需要炸了它。”

歐洲某國財長問道，如果美國財政部注資7000億美元買入銀行不良債務的方案失敗，將會發生什么事。保爾森直言不諱地回答：“我們沒有其它辦法。”美國財長似乎認定，美國國會將會言聽計從。也許，這位前高盛明星不習慣聽區區政客說不。

我們必須希望，保爾森現在有第二方案──以及（就此而言）第三方案。既便如人們普遍期望的，美國眾議院推翻了此前決定，通過紓困計划的修改方案，專家們認為這尚不足以重拾對銀行體系的信任及對市場的信心。目前，支持存在問題的紓困計划是維護穩定的必要、但不一定充分條件。銀行需要新資本，其中一些可能會來自主權財富基金。

但在未來几周和數月內，美歐納稅人還將進一步為虧損埋單。按某國央行官員的話說，無論危機未來的進程如何，“沒人會對這場危機做出超過几個小時以上的斷言”──顯然，保爾森已在政界引爆數枚炸藥。几乎是同時，華爾街崩潰改變了美國總統大選。約3周前，選戰好像是在約翰•麥凱恩(John McCain)的領地上進行。俄羅斯入侵格魯吉亞，突顯國家安全的問題。

在一些人看來（我強調“一些人”），薩拉•佩林(Sarah Palin)成為麥凱恩競選搭檔似乎是一記高招：如果麥凱恩不再提醒選民他是一名戰爭英雄，這場大選可能會轉變成老生常談的文化戰爭。受過去失敗所擾，民主黨人擔心，這場大選甚至會轉而關注巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)“并非自己人”問題。

這都是過去的事了。現在，我們回到經濟問題上來。這肯定是民主黨的陣地。這場危機傳遞出的一個訊號就是，連同信貸市場，布什(George W. Bush)政府的威信徹底爆炸。共和黨國會議員否決了保爾森的第一份救市方案，這對布什是一種嘲弄。

盡管麥凱恩努力打造致力于兩黨合作的形象，但他將發現難免會受到擺布什政府的牽連。民調顯示，這位共和黨總統候選人剛由黨代表大會選出時，領先奧巴馬3或4個百分點。而在最近一次民意調查中，奧巴馬領先了6或7個百分點。無論美國大選結果如何，政治環境已徹底改變。政府回來了。我們已走到了一個“到此為止”的時刻。即使對那些不信任政府的選民而言，事情已發展得過頭了。

當市場為“販子和投機者”所操縱時，政客們為何無所事事，袖手旁觀？我們這時應小心，不能簡單地划分左右。對危機的政治反應，呈現出奇怪的同盟和敵對關系。例如，一些民主黨人發現與持自由市場理論、反對將銀行損失“公有化”的共和黨右派，站在了同一條戰線上。這些民主黨人希望將銀行家送入監獄，而共和黨右派則擔心，資本主義的精神會受到國家的束縛。

具有諷刺意味的另一件事是，華盛頓的共和黨政府起先支持開放的、自由主義的全球金融體系（現在是救市），而其最親密的同盟卻是英國的中左政府。公平地講，很久以來，英國首相戈登•布朗(Gordon Brown)一直催促全球監管部門加強對金融體系的監管。但他自己并非是加強監管的信徒，這一狀況直到最近才有所改變。

畢竟，正是根據布朗的建議，艾倫•格林斯潘(Alan Greenspan)被授予“爵士”稱號﹔在英國財政部的會客室內，還挂著一枚徽章，向這位目前名譽受損的前美聯儲(Fed)主席致敬。德國財政部長、社會民主黨(SPD)成員佩爾•施泰因布呂克(Peer Steinbrück)因預測這場危機標志著美國金融超級大國身份的終結，而獲得“幸災樂禍獎”。社民黨肯定會做出如此結論，這一點并不出奇。

相比之下，法國中右翼總統尼古拉•薩科齊(Nicolas Sarkozy)對美國作用的批評已有所緩和。但在歐洲，有大量基督教民主黨人私下里夸耀，金融混亂令人滿意地証明了他們對“盎格魯-撒克遜”新自由主義的蔑視很正確。對他們而言，英國許多中左翼政客最初為布什政府“將銀行國有化”的計划而歡欣鼓舞。但到人們把保爾森紓困方案解讀成華爾街財閥的安全網，情況就不一樣了。

基于同樣理由，許多政客如今認為，在未來，政府干預將越來越重，市場分量則越來越輕，但這些政客忽視了財政現實。且不提金融震蕩帶來的經濟沖擊，所有這些紓困計划都將加大公共債務。甚至在危機之前，美國（就此而言，還有英國）就已面臨著迅速增長的預算赤字。更多的政府干預，不能意味著更多的支出。

撇開所有這些混亂和緊張局勢不談，政治的基礎已經改變，這在英國尤其明顯。3周前，布朗似乎要么被本黨拋棄，要么被保守黨領袖戴維•卡梅倫(David Cameron)擊敗。通過打出“我們信任政府之牌”，并強調自己的行政經驗，布朗看似至少已贏取了暫時的喘息時間。

我不確定這將對布朗長遠的運數帶來多少改變──畢竟，選民終會感受到金融危機帶來的經濟代價。但至少在目前，在遵從市場經濟的本能和選民渴望懲罰當事人之間，卡梅倫力求平衡。本周，他承諾對這場混亂的設定“清算日”，即便他宣稱，這不應被視作拋棄市場的理由。

卡梅倫的困境很有啟發性。無論對保守黨領袖還是其他任何人而言，在左右翼的群氓呼吁懲罰肇事者之際，取得適當的平衡并非易事。然而，這是嚴肅的政客必須做的事情。政府需要找到能約束金融市場、又不至于羈絆金融市場的方法。

譯者/陳云飛/辣椒城

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春秋網

美國國會眾議院3日以263票對171票的投票結果通過了經過修改的大規模金融救援方案，之后不到兩小時，總統布什正式簽署了救市方案。修改后的方案有下列要點：

1.7000億美元將分階段由國會授權使用。首次授權的2500億美元在方案得到國會批准付諸實施時即可使用，另外1000億美元可以在總統認為必要時使用，其余的3500億美元則必須經國會審批后才能使用。

2.符合條件的資產包括在2008年3月14日或這個日期之前發放或發行的住宅或商業抵押貸款及其相關金融工具，其他金融工具可在通報國會并與美國聯邦儲備委員會協商的前提下被包括進來。

3.財政部擁有自行決定購買資產方式的權力。

4.外國中央銀行或者外國政府所有的機構不能參與此方案。

5.政府將持有獲得政府救援金融公司的部分股份，以便納稅人能夠在這些公司重新站穩腳跟之后分享它們的利潤。政府所購買不良資產少于1億美元的公司除外。

6.如果獲得政府救援的金融公司最終倒閉，政府將是利益受到最大保護的投資者之一。
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7.國會創建一個擁有監督權的小組，財政部部長將定期向國會議員報告方案的進展情況。

8.在財政部持有某家公司股份的情況下，該公司高級管理人員的薪水和福利水平將受到限制。

9.在政府購買某家公司超過3億美元不良資產之后，受雇擔任該公司高級管理人員者不符合獲得“黃金降落傘”（在失去這份工作后獲得經濟上的丰厚保障）的條件。

10.允許美聯儲從10月1日開始支付銀行儲備金利息，為緩解信貸緊縮提供又一個手段。

11.要求就“按市場計價法會計標准”的影響進行研究。

12.聯邦政府可以停止根據這份方案購買的住房貸款的喪失抵押品贖回權程序。

13.除這份方案以外，財政部將考慮實行替代的保險計划，即為公司問題貸款提供保險，并獲得公司股份。

14.如果這份方案實施5年后政府仍然虧損，財政部將擬訂計划，對獲得政府救援的公司征稅，以補償納稅人的損失。

15.提高銀行存款保險上限至25萬美元

16.政府注資1000億美元對企業與中產階級減稅

<--msg-->李天宇編譯

股神巴菲特10月2日星期四在參加財富在加州Carlsbad主辦的最有權勢女性峰會（Most Powerful Women Summit）上指出，美國政府現在出手救市已經比兩個星期以前救市的代價大很多，但是如果不能在下個星期之前通過救市方案，將對美國經濟造成災難性后果。

巴菲特說，現在美國碰到經濟上的珍珠島襲擊。他指出，兩個多星期以來，人們在討論誰對誰錯而無所動作，導致情況卻又變壞很多。他指出，參議院周三通過的7000億救市法案并不是完美的，但是確是朝正確的方向走出的非常重要的一步。他警告說，救市效果可能要有一會才能展現，即使眾院通過法案，近期經濟還將面臨困境。

他說，現在解決問題的代價已經比兩個星期前財長保爾森在雷曼倒閉、美林被美國銀行收購、美國國際集團被美國接收后要求國會救市時要大得多。他警告說，如果眾院不能在下星期之前通過救市法案，“那么我只能自己回去繼續開支票血拼(買資產投資)。”

他介紹了自己的拯救美國經濟的方案，其中包括邀請私人投資者一起救市，同時指出政府出資7000億美元可能太少。在巴菲特的救市計划中，一個核心想法是讓私人投資機構參與這次救市行動，與聯邦政府一起購買資產。根據他的描述，他的方法可以增加以抵押貸款為抵押資產的需求、幫助發現那些不良資產真正的市場價格、并使得納稅人的錢更有可能不會虧本甚至有錢賺。

根據巴菲特的計划，聯邦財政部將借錢給予對沖基金、華爾街公司或任何其他投資者不良資產價值的80％。這樣，投資者將受益于從財政部貸到較低利率的貸款。但是，政府將得到那些資產出售時首先得到付款的權利，這意味著當資產出手時，政府將優先獲得其貸款本金和利息，這樣更可能扭虧為盈。而只有還政府貸款后，投資者才能掙到一分錢。他介紹說，“這樣，你就讓其他人也承擔20%的風險。”針對左傾的民主黨人擔心政府出價過高的擔心，巴菲特說，“相信我，我不會購買過高杠杆價格的資產。同時你也得到投資者對資產的管理，因為它們需要得到管理。”

巴菲特還指出，政府的參與會使得資產價格維持在絕對賤賣的水平，這樣有利于試圖出售資產的銀行。

自信用危機開始后，巴菲特已經向高盛投資50億美元，向奇異（或通用電器）投資30億美元。

他透漏說，在本周三早晨，當奇異公司總裁打電話要求他注資時，他當時就答應下來，并沒有同自己的董事會商量。作為回報，高盛和奇異的總裁都保証在三年內不出售他們個人自己擁有的公司股票。他評論說，這樣快速反應是個巨大的優勢：人們知道他們可以給我打電話，并當時在10秒之內就得到回應。同時，他們也愿意為此答應我們的條件。

巴菲特在峰會上說，這次的金融風暴使得打電話向他融資的公司大大增加。他描述與那些公司通話的細節時說，電話那端的公司總裁說，“市場看我們就像一個癩蛤蟆那樣討厭。伯克希爾哈撒韋公司卻把我們當成公主。如果你只想親吻我們，我們就愿意投入你這個英俊王子的懷抱。”然后，他回答說：“不，我們會變象癩蛤蟆那樣討厭。”即便如此，他補充說：“我們已經吻了几個蛤蟆公主。”

巴菲特暗示他相信現在是入場的好時機，所以他現在仍在尋找合適的交易。

他在會上稱贊了几個處理這次危機的政府官員。他說，財政部長鮑爾森是他的朋友，也是引導政府拯救這次危機的合適人選。他甚至希望，不論民主黨或共和黨誰贏得大選，都會讓鮑爾森留任。他隨后特別稱贊了聯邦儲蓄保險公司（FIDC）女主席鮑爾（Sheila Bair）在拯救華盛頓互助銀行（WM）和美國第四大銀行Wachovia時代表現，稱她比任何美國公司的總裁都優秀。這贏得了在場的女性高管們的掌聲。WM在破產后馬上在FDIC的安排下售給摩根大通（JPM），而Wachovia則在FIDC的安排下將銀行業資產出售給花旗以避免進一步的損失。但是本星期Wachovia最終被富國銀行（Wells Fargo）收購。

巴菲特隨后在就收CNN財富CNNMoney采訪時稱，他對指責誰該對危機負責不感興趣。他說，我不過于操心指責過去。他強調，“我經營的原則是，每個聖者都可能有過去的不足，而每個罪犯都可以有美好的將來。”

他說，造成問題的原因歸咎于一個錯誤的理論，即大家是在房市繁榮時都認定價格只能上升的。現在大家都知道這個理論不對，但是當時有那個誤解是可以理解的。巴菲特稱，任何泡沫資產將回到其本來價值。但是，這只是人貪婪的本性，而非都是壞人。◇