巴菲特︰“美國病人”即將出院，並且手足無缺

中國證券報

　　美國“股神”巴菲特今年以來已針對美國經濟多次發表看法。而在美國一媒體10月20日播出的一段訪談節目中，巴菲特再度斷言，過去一年中美國經濟狀況已出現“巨大”改善，雖然短期內不會恢復昔日的輝煌，但最壞的時刻已經過去。他說︰“病人最終被及時地送到急救室，一段時間後他將手足無缺地走出病區。”

　　美聯儲同一天公布的貨幣政策會議紀要顯示，央行官員們普遍認為美國經濟活動已出現復甦跡象，今年下半年經濟增長前景改善。不過受失業等問題困擾，經濟狀況依然疲軟，金融市場尤其是銀行業仍然面臨緊張局面。

　　美經濟已“懸崖勒馬”

　　巴菲特認為，與一年前相比，美國經濟已經取得“巨大”改善，最壞的時期已經過去，而政府在2008年秋天采取的一系列行動是使經濟“脫離懸崖”的關鍵。他表示，金融恐慌使得常規經濟在去年第四季度遭遇重創，但目前已經擺脫了此類局勢。

　　“股神”的這番評論與其近來有關美國經濟已經“懸崖勒馬”的論調一致，而在對短期經濟走勢的預期上，他依舊維持一貫的謹慎，強調美國經濟一時還無法回到原來的軌道上。“2008年9、10月份發生的事情會讓我們長時間牢記。……但誰能預測下周或是下個月的事情呢？”巴菲特表示。

　　高失業率則是令巴菲特對經濟前景產生擔憂的關鍵問題。巴菲特認為，美國消費者信心和消費支出領域還沒有完全恢復，而失業率問題仍將困擾更長時間，通常來說企業要在確信需求回暖後才增加招募，“這可能需要一些時間。”

　　美聯儲也在會議紀要中做出類似表態，稱經過大幅下滑之後，美國經濟現已出現反彈，消費支出似乎正在企穩，但由于失業率不斷升高，消費領域依舊受到限制。

　　聲討華爾街

　　巴菲特還對華爾街的高薪問題發出了炮轟，稱當企業利潤因魯莽押注而出現下滑時，從業人員的薪酬必須“下調”。正是由于金融巨頭們對次級抵押貸款市場的錯誤押注，才導致這些公司出現巨額虧損，最終不得不向聯邦政府申請援救。

　　在巴菲特看來，華爾街必須作出改變，除了“蘿卜”以外還要有“大棒”。他說︰“華爾街不能變成一條‘單行道’︰從業人員在形勢好時賺到高得荒唐的薪酬，在形勢變壞的時候又能到別處躲起來。對于那些擾亂了大型金融機構的人來說，必須采取措施來降低他們的薪酬。”巴菲特在接受采訪時表示，這些人中已經有大多數擺脫了他們為社會所帶來的麻煩，而且“在擺脫這些麻煩的同時還很富有。”

　　據紐約薪酬咨詢顧問機構約翰遜事務所的預測，華爾街從業人員2009年的獎金總額將較去年增長40%，達到260億美元。與此形成強烈對照的是，身為市值高達1500億美元的伯克希爾•哈撒韋公司的首席執行官(CEO)，巴菲特多年一直只拿10萬美元的年薪。

　　不過華爾街的一些金融機構仍在為其“高薪”政策尋找借口。剛剛發布強勁三季報的高盛集團被披露將向員工發放總計54億美元的薪酬。

　　(本報記者 楊博）

如果美元崩潰，那麼世界就將會成為這個樣子

BW中文網

《商業周刊》10月16日發表評論文章稱，美元崩潰，必然導致美國的通貨膨脹的集中爆發，並完全失控，這時的經濟輕則衰退重則崩潰。沒有人知道美元是否會走向崩潰，但只做最好的打算是很危險的。然而，當美指跌破人的心理承受極限，那末世界又將會變成什麼樣子？

美元崩潰將會產生嚴重後果，貿易大戰將會爆發，風險敞口過高的銀行可能會倒閉，同時通貨膨脹將會飆升，屆時聯儲將不得不在經濟回穩乏力的時候大幅提高利率。

這場金融危機告訴我們，市場跌起來可能比任何人所預料的幅度更深、速度更快。以房地產為例，房價從2006年開始已經連跌了3年，盡管在泡沫破裂之前大家都覺得房價一點也不能再跌了。

下面我們用這血的教訓來看美元。美元也被大家認為不會出現崩潰。自從2002年以來，美元逐步貶值，直到去年的金融危機才轉跌為升。然而今年3月份以來，隨著投資者轉向其他收益率更高的貨幣，美元已經貶值大約15%。一般人的看法是，美元現在的點位已經非常便宜，應該會出現反彈了。

但是至少思考一下美元崩潰的可能性也是有價值的。原因是房地產市場的崩潰產生如此毀滅性的後果是大家始料未及的︰包括貸款商、監管者、信用評級機構在內的所有人都沒有料到房價會如此這般跌法。

銀行可能內爆

讓我們想象一下，假設美元對所有全球主要貨幣再快速貶值25%，這一幅度與房地產史無前例的30%下跌大致相當。這將意味著2美元才能換1歐元。從好的方面來講，美國制造商的全球競爭力可能會提升，同時外國游客會涌入美國。壞的方面來講，由于進口產品成本上升，美國的通脹將會飆升。同時，隨著外國買家撤出債務市場，美國人獲得貸款將更為困難。從國外來講，美元大幅貶值將使得其他國家更難把產品出口到美國，貿易大戰不可避免。那些沒有料到美元會出現崩潰的、風險敞口過大的銀行將會內爆。

赤字打壓美元

在美元貶值背後是接近于零的美國短期利率。就跟當初的日元一樣，投資者現在以極低的成本借入美元，然後賣出美元，買入那些股市和債券回報率更高的國家的貨幣。聯儲維持低利率的目的是刺激經濟和拯救銀行，然而其副作用是美元已經成了國際投機交易的首選燃料。另一股打壓美元的力量是美國持續的貿易赤字。一些經濟學家和交易者相信美國將被迫實施貨幣貶值，這樣它才能承受其全球債務。盡管今年第二季度貿易逆差佔國民生產總值的比重已經從2006年6%的峰值降到了3%，但從歷史標準來看依然很高。

最糟糕的情況

到目前為止，奧巴馬政府對美元滑坡似乎無動于衷。美元貶值能夠讓美國生產的產品在世界市場上更有競爭力，從而有助于縮小貿易赤字。然而，一旦金融市場感覺到美元的下跌將像滾雪球一樣失去控制，美國政府這種淡定將會在一夜之間消失。美元最糟糕的情況就是下跌不斷自我強化，賣出導致更多的賣出。到時候全球各國央行行長和財長可能會出來支撐美元，但嘗到勝利果實的投資者卻不會被嚇住。看多美元的人可能會指出去年在經濟危機最嚴重的時候美元大幅上漲。然而現在無論是美元還是美國經濟，都難以找到支撐。

通脹可能迅速升溫

對于財政部長蓋特納和其他政府官員支持強勢美元的言論，外匯交易者並不怎麼買賬。他們注意到，從克林頓時期開始，財長們就一直在說支持強勢美元，然而自從1995年以來美國一直沒有通過購買來支持它的貨幣。

如果美元果真暴跌，進口價格的飆升速度將會超過大部分經濟學家的意料。根據兩位哥倫比亞大學經濟學家的研究，由于數據不足，從貨幣貶值到進口價格上漲的傳導力度被大大低估。換句話說，通脹可能會比大家普遍認為的來得更快。如果到時候聯儲不得不大幅提高利率來對抗通脹和防止貨幣繼續貶值，這在增長依舊很疲軟的情況下無疑是一場災難。美元貶值使得美元的購買力下降，從而讓美國人變得更為貧窮，而且它也不一定能夠提升美國的制造業。20世紀80年代，美元貶值讓日元購買力上升並提升了日本汽車制造商的實力，于是底特律非但沒有收益，反而受到美元貶值之害。

從近期來看，最大的風險將是那些所持有的高杠桿衍生品容易受美元下跌沖擊的金融機構倒閉。美元暴跌不僅僅會影響到外匯交易，也包括利率衍生品和信用違約掉期。在今年第二季度，美國五大銀行所持衍生品的信用風險敞口佔整個銀行體系的88%。

沒有人知道美元是否會走向崩潰，但只做最好的打算是很危險的