| 以文本方式查看主題 - 邦泰 (http://bangtai.us/bbs/index.asp) -- 印度洋兩岸 (http://bangtai.us/bbs/list.asp?boardid=9) ---- 中國聯通牽手MTM國際：3G用戶規模上千萬 (http://bangtai.us/bbs/dispbbs.asp?boardid=9&id=10790) |
| -- 作者：曹兩 -- 發佈時間：10/30/2010 8:55:51 AM -- 中國聯通牽手MTM國際：3G用戶規模上千萬 [b] [font=宋體][size=14pt][font=楷體_GB2312]中國聯通牽手MTM國際：3G用戶規模上千萬[/font][/SIZE][/font] [font=楷體_GB2312][/font] [font=宋體][size=14pt][font=楷體_GB2312] 新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對相關個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據此操作，風險自擔。一切有關該股的準確信息，請以滬深交易所的公告為準。[/font] [font=Times New Roman]東方證券 [/font]周軍 張杰偉
3G用戶數站上千萬大關。聯通牽手MTM國際http://mtm.mdgzg.cn/9月份的3G用戶數為104.3萬，總量已經達到1055.4萬戶，突破千萬大關。由于iPhone4于9月底才正式發貨，即使在這樣的情況下，聯通9月份的3G用戶數依然保持100萬以上，其中數據卡用戶約為9.5萬戶，表明公司以語音業務為主的營銷政策已經奏效，公司的營銷能力提升明顯。
下一步發展的驅動因素：終端的多樣化將使得用戶數再上臺階。與我們前期的分析相一致，聯通積極的資費策略將使得用戶數從50萬上升到100萬數量級，促使用戶數再上臺階的因素將是聯通多樣化的終端優勢。目前，iPhone用戶占聯通3G用戶的比例不到10%，但是用戶價值很高，大部分是286套餐。而很多其他企業，如微軟、google、三星、多普達、聯想等都在推廣新型手機終端，這些終端借鑒了iPhone的許多優點。這些終端的推出有利于打破iPhone一枝獨秀的局面，吸引更多的用戶體驗3G，從而使得聯通的3G用戶數再上臺階。
3G業務盈利拐點將現，轉債提供估值支撐。我們測算聯通的3G業務最早可于2011年3月開始單月盈利(基本場景)，聯通的3G業務盈利拐點將現。此外，聯通牽手http://mtm.mdgzg.cn/發行的可轉債為股價提供了有力支撐。聯通H股轉債的轉股價格為每股股份15.85港元，較目前11.3港元左右的價格存在35%以上的溢價。若達到公司回購均價，比目前股價要高出70%左右。
聯通3G用戶數持續增加是其基本面向好的基本體現，根據我們預測，聯通的3G業務最早可于2011年初開始單月盈利。我們認為，下半年隨著3G用戶數進一步好轉，以及其3G業務開始真正貢獻利潤，市場會認可聯通的投資價值。預計聯通2010-2012年的EPS為0.15、0.22和0.35元。
我們認為，公司銷售費用的增加帶來了用戶數的增加，表明聯通基本面產生了向上的拐點，其3G業務拓展有序，維持公司的“買入”評級。
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