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 存準率近三年首降 外匯占款意外負增長成誘因
將釋放資金近4000億，政策仍未“松口”轉向 當人們早于預期地聽到第一只靴子的聲音，就會更加期待第二只靴子落下。
昨日晚間，中國人民銀行宣布，[url=http://18290094.blog.hexun.com/70362795_d.html]外匯波段反彈買入操作技術[/URL]，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是近三年來存款準備金率的首次下調，上一次下調存準率還要追溯到2008年12月22日。
調整后，大型金融機構和中小金融機構將分別執行21%和17.5%的存準率。
央行數據顯示，截至10月末，人民幣存款余額79.21萬億元，據此估算，此次下調存款準備金率0.5個百分點，將釋放資金近4000億元。
事實上，當前銀根“過緊”的跡象明顯：貨幣市場資金持續緊張，[url=http://blog.jrj.com.cn/5687770642,4629625a.html]如何跟著外匯市場平臺的的投資商賺錢[/URL]，銀行可貸資金幾近枯竭。因此，央行將下調存款準備率，已是市場和經濟學家預料之中的事情，不確定的只是選擇什么時機下調。
而另一方面，出乎意料的是，央行會決定在12月初就下調存準率。這一時間點比最激進的經濟學家預計的12月底都還要提前。
誘因：外匯占款意外負增長
此次提前降準的誘因何在？是否資金外流和銀根緊縮的壓力超出預料？
央行貨幣政策委員會委員李稻葵(微博)的解讀可視作較為權威，昨日其發表新浪微博稱：11月底宣布下調存準率屬于微調預調的范疇。國際是歐債危機加劇，資金有流出的跡象；國內是貨幣內生增長的速度似乎在放緩，10月M2同比不到13%。是否是整體轉向？我個人觀點是不好說。須監測瞬息萬變的國際形勢，包括黑天鵝事件，國內形勢也極微妙，如地產的走勢。無教條可依。
“面對當前的情況，央行最直接的手段就是下調存準率了。只不過這個時間點比判斷的有些提前。”中行國際金融研究所高級分析師溫彬對《第一財經日報(微博)》分析稱，下調存準率主要有兩個原因：10月外匯占款意外下降和即將公布的PMI數據可能不理想。
央行數據顯示， 10 月份外匯占款減少249 億元，這是自2007 年12 月以來的首次負增長，十年來的第二次。而一直以來，[url=http://blog.jrj.com.cn/5687770642,4629625a.html]如何跟著外匯市場平臺的的投資商賺錢[/URL]，外匯占款是貨幣供應的主渠道。
“伴隨著‘熱錢’流出、貿易順差縮窄，新增外匯占款大幅度減少或將成常態，短期內恢復M2增速至合理水平的難度加大。”農業銀行(2.59,0.05,1.97%)戰略規劃部研究員付兵濤對本報表示，當前內外部形勢不太樂觀，這也是促成央行下調存準率的一個因素。這種形勢下，盡早明確存準率下調，等于是向市場表明態度，讓市場吃定心丸。
東方證券首席策略師邵宇也對本報評論稱，此次央行下調準備金率是針對外匯占款超常下降的技術性對沖手段，或將具有持續性，可理解為帶有較強信號意義，流動性和市場情緒將得到明顯改善。
而在興業銀行(12.67,0.48,3.94%)(微博)首席經濟學家魯政委(微博)看來，昨日資本市場的暴跌可能觸發了此次存準率的下調。他在接受本報采訪時認為，國際市場不確定的情況下，國內資本市場又出現暴跌，會引起過度反應，這個時候貨幣政策就應該有所作為。
昨日，滬深股市雙雙低開。上證綜指收盤報2333.41點，較前一交易日大跌78.98點，跌幅達到3.27%。深證成指也大跌319.55點至9693.39點，跌幅也達到了3.19%。
但付兵濤則認為，此次下調存準率和股市大跌關系不太大。他表示，12月就要召開中央經濟工作會議了，在這個時間節點上，下調存準率意味著對于明年形勢和政策的判斷已經大致成型。
“微調”還是轉向？
中行國際金融研究所高級分析師周景彤對本報表示，前期貨幣政策不斷收緊，實體經濟普遍感到貸款難，正常貸款需求得不到滿足。而另一方面，銀行因為存準率上調、存貸比考核等因素，可貸資金明顯減少，個別銀行有些月份甚至發生停貸現象。
回過頭看，自2010年以來，央行已經連續12次上調存準率。在年關“太緊”的氛圍中，下調存準率，在效果上來說，首先是讓銀根變得“不太緊”。
而在此次央行宣布下調存準率之前，11月，國庫定存招標罕見地在一個月之內進行兩次操作，就已經在某種程度上釋放了政策繼續微調放松的信號。
周景彤還表示，CPI已經步入下行通道。當前控制通脹、治理通脹預期的任務不是那么迫切，這為貨幣政策微調擴大了空間。
“從2010年以來，央行連續上調存準率并且加息，近兩年的時間，貨幣政策都是偏緊的。”付兵濤認為，這次下調存準率表明貨幣政策已經轉向。
但溫彬則認為，貨幣政策真正的放松要體現在利率上。“如果利率下調那才是大調”。
溫彬表示，大型金融機構存準率下調前已處于歷史高位，達到21.5%，這次存準率只降了0.5個百分點，就貨幣政策而言，并非實質性的轉向。
11月CPI可能大降
此番微調是否可能進一步演變為明確的轉向？
溫彬表示，未來存準率是否會進一步下調，還是要關注外匯占款的變化。如果未來外匯占款大幅度下降甚至是負增長，那就還有降準并成為趨勢的可能。
而對于利率的變化，多位接受采訪的經濟學家認為，利率調整存在很大不確定性。魯政委表示，11月的外匯占款情況不樂觀。他認為，年內利率將不會調整。
周景彤認為，利率下調至少應該具備兩個前提條件。其一，國際國內經濟形勢進一步惡化；其二，CPI回落到3.5%左右，[url=http://i.mtime.com/5703543/blog/6987297/]外匯波段反彈買入操作技術[/URL]，至少解決負利率的問題。
“是否對利率進行調整，明年4月是個判斷的好時機。”溫彬表示，屆時可根據一季度的投資、消費、外需變化作出判斷。
下調存準率是否會加大本已有所緩解的通脹壓力？
昨日，中歐國際工商學院(微博)經濟學與金融學教授許小年(微博)在其新浪微博上評論警告說：抽鴉片上癮，通脹剛剛回落，手就伸去摸煙槍，戒毒的事兒(結構改革)交給下屆政府。如果就此抽下去，通脹將卷土重來。
但溫彬認為，明年信貸如果不出現一個大的增長，保持相對穩定的話，通脹也將保持穩中有降的態勢。
付兵濤則分析稱，昨日是11月的最后一天，相關數據已經出得差不多了。央行在這個時候下調存準率，可能表明，11月CPI將會有一個比較大的降幅。預計11月份的CPI不會超過4.5%。從目前掌握的數據測算，明年上半年CPI會在4%附近。
周景彤也表示，CPI是一個滯后指標，實際上今年CPI的走勢反映的是去年的情況。2011年經濟增長速度其實是逐漸下降的，按靜態測算明年CPI估計會在4%左右。
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註冊
2011-12-01 06:34
