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 美國金融黑洞何其大
| 2008/09/17 <--wmnewsfromename--><--endwmnewsfromename--> |
<--msg-->《聯合早報》9月17日發表方思涌撰寫的文章《美國金融黑洞何其大》說，一個次貸問題，把美國政府和金融界搞得焦頭爛額，特別是財經主管官員，是眼睜睜看它起大廈，又看它大廈倒。在最風光時，投資機構從這種包裝得極其華麗的債務產品中撈得風生水起，到了危機一來時，卻無助地看著定時炸彈逐一的引爆。
文章摘錄如下：
周末原來是人們經過一周的辛勞工作后稍事休息的好時光，可是，對于美國政府的財政主管官員，還有金融界的頭頭，上個周末卻是讓他們過得異常忙碌又心驚膽戰，心中七上八下，不知華爾街又要發生什么激變。
很快的，底牌終于在星期天夜晚揭曉，負債6000多億美元的雷曼兄弟公司還是熬不住，只好申請破產保護。另一家投資銀行處境艱難的美林，則由美國銀行以500億美元的價格收買過去。
這兩條消息像一聲驚雷那樣在世界各地炸開，從亞洲、歐洲到美洲的金融市場在星期一無不出現強烈的反應，股票市場出現了一場規模不小的震撼。這場風波也令各國的中央銀行手忙腳亂，在金融市場上注入大量的資金﹔美國更向十大銀行商借數百億備用資金。
在一天之內，美國就去掉了兩家百年老店，加上前些時候易手的貝爾斯登，如今華爾街的投資銀行已是五去其三，這不能不說是一場巨變。這些投資銀行的瓦解，仍然是過去一年多來鬧個不休的老問題──房地產市場的次貸問題所造成的。
一個次貸問題，把美國政府和金融界搞得焦頭爛額，特別是財經主管官員，是眼睜睜看它起大廈，又看它大廈倒。在最風光時，投資機構從這種包裝得極其華麗的債務產品中撈得風生水起，到了危機一來時，卻無助地看著定時炸彈逐一的引爆。
聯儲局前主席格林斯潘形容這場危機是“百年不遇”，就是不知他可曾想過，這些次貸產品大都是他任下所制造出來的。這場危機不僅帶來難以捉摸的不確定性，而且，其規模也遠比原先所預估的嚴重。
美國財政部和聯儲局官員并非不想插手解決次貸問題，無奈總是有如老鼠捉龜那樣，覺得無從下手，甚至有力所不逮的的困難。其中一個原因是次貸的包裝太過于復雜模糊，內涵良莠不齊，無從逐一拆開來詳細剖析，無從割切開來，只有等待它逐一引爆。
在過去14個月來，次貸所造成的直接間接損失估計已達到5000億美元，而至今仍然無法估計今后還有多少要虧掉。目前人們只能依賴投資機構發表季度報告時透露虧損的數字，才會對該企業有所警覺。
在市場上，其發展規律是由企業先報告次貸的虧損，然后引起投資者拋售股票，接著是評級的調低，隨著又引起新一輪的拋售，最終導致企業無法籌集資金，陷入資不抵債的地步。雷曼兄弟和美林的問題就是在過去一段時間浮現后，才引起美國政府介入。
美國政府應不應該出手拯救有難的公司，在拿捏上是有諸多困擾的，在“兩房”瀕臨倒閉時，政府不得不拿出2000億納稅人的錢來扶持，是因為美國不能承受將近一半的房地產市場陷入土崩瓦解的風險。
至于雷曼和美林，畢竟都是組成自由市場的一部分，政府只能扮演撮合的角色，美林幸而找到美國銀行這個大買家，最大的商業銀行和最大的股票行聯婚，總算是締結了一宗良緣。可是雷曼就沒有那么幸運。
盡管早時傳出英國、韓國、日本、中國和美國本土的企業有意思要買下雷曼，但最終卻是一無所成。買家臨末退卻，顯示雷曼的黑洞不小，這也逼得雷曼走上破產的道路，成為美國歷史上最大的破產個案，也在金融和投資市場上掀起驚濤駭浪。
即使是對美國銀行和美林聯姻，市場的反應也差強人意，算是大贏家的美國銀行，股票第一天就跌了兩成，而收購價高出七成的美林股票在市場上也紋絲不動，說明人們對次貸問題的警覺心很強。
美國政府這次處理雷曼和美林，手法又和前期處置貝爾斯登不同，就是除了進行撮合拉攏之外，政府不再承諾擔保任何一方的債務，這應該是今后處理危機企業的模式。
華爾街分析家因此預言，美國企業界已進入戰國時代，彼此間會有一場優勝劣汰的競爭，強大的企業將擇機進行大規模進襲，吞噬弱勢或陷入危機的企業。這場大洗牌將進行到把次貸的余毒刮干淨為止。
這個預言看來很殘酷，可是，這或許是自由市場最適當的自我淘汰和自我更新方式。從長遠來看，這是自由市場的不二選擇，同時也在相當長的一段時間內為企業打下更穩健的根基。
當然，這種自然的淘洗方法就不容易快速地把次貸問題徹底解決，市場一時也很難避免像雷曼兄弟事件那樣掀起大風浪的重演。
在今后一段時間里，美國企業的倒風可能會像骨牌效應那樣不斷的吹襲，甚至連美國以外的企業受到牽連也未可知，有人甚至言之鑿鑿的說美國有上千家地方銀行已岌岌可危。
這種情況如果真出現，在金融和股票市場上，甚至是商品市場上，大風大浪的到來是難以避免的。至于什么時候市場會擺脫次貸的羈絆，一個比較明確的指標，是要看什么時候美國的房地產市場會穩定下來。
不能忽視的，美國企業倒閉和兼并的風浪，不僅造成市場的動蕩不安，同時也會為世界經濟投下更多不安的因素，增加經濟走向衰退的可能性。
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2008-09-17 12:07
