萬維讀者   2008-03-26

路透社刊登的分析文章說，美國的銀行系統也許沒有大家想象得那麼糟糕，金融系統還沒有到崩潰的程度。 文章講述了1929年美國股市崩潰經濟進入大蕭條的狀況。股市崩潰後，1930年初美國有744家銀行倒閉，到1930年底時一共倒閉了9000家。到1933年人們失去的存款相當于現在的1400億。大蕭條中美國失業率從4%上升到25%，同時，人們的收入下降了20%到50%。 不過，不少分析人員都認為現在近期這次金融危機不可能演變到1929年那樣。 Goldman Sachs的經濟學家Jim O’Neill說︰“上星期發生的一些事真讓人擔心1929年的歷史會重演。但是聯邦儲備采取的緊急措施避免了那種情況的發生。” 當時很多投資者都做好了最壞的思想準備，而往往在這種情況下股市反而會翻身。 上星期Merrill Lynch對193位基金經理進行了調查，結果顯示他們的手頭都存有大量的現金，這說明大家對股市已經過度謹慎。與此同時，美國的三個月期的政府債券回報達到1950年來最低，少于1%；金子-作為一種保值天堂-價格達到每盎司一千美元。 Merrill　Lynch的顧問說︰這一切都說明人們手中持有大量現金，他們只需要股市出件大事以確定何時將錢再次投入市場。 上星期股市是否已到轉折點現在還不清楚，投資者首先必須確定信貸危機不會進一步惡化。這次危機開始是出現在美國的房地產業，目前表現在銀行是否有足夠的資金和是否有償付能力。現在的問題是人們對銀行缺乏信任，現在誰也不知道到底那些按揭和派生產品到底值多少錢。 當銀行必須按規定宣布季度業績時，人們看到銀行不斷地增加勾銷壞帳的數字，不斷地想方設法增加現金以求達到規定的要求。當英國的Northern Rock和美國的Bear Stearns出現現金不足的危機時，難免會引起很大的恐慌。 由于現在那些按揭產品的價格波動很大，有些甚至沒法定價，所以按照傳統的會計法則銀行必須勾消很多的賬，因此銀行的現金比例受到影響，同時貸款也受到影響。 那麼，這樣的狀況什麼時候會得到緩和？ 首先投資者必須知道這場危機什麼時候能結束，否則他們就會不斷將資本放在現金或者金子里面以求穩定，那麼這場危機就永遠不能結束。 本月標準普爾曾經公布了一份報告說，次級房貸引起的銀行銷賬已經接近尾聲了。這份報告說，全部的購銷賬目可能會是兩千八百五十億，到目前為止各銀行已經宣布出來的壞賬達到了一千五百億。上星期華爾街三家大行－Goldman Sachs, Lehman Brothers, Morgan Stanley－公布了第一季度的購銷壞賬總數，其數字比分析師們預期的要小得多。 該報告還指出，有些銀行公布的壞賬比實際數字要夸張。這樣做的目的是等房地產市場恢復時這些銀行可以將這些賬重新變成好賬，那麼到時候業績就會很好看。 目前美國央行和政府都隨時準備采取措施以防止銀行系統發生心肌梗賽，並盡力保持房地產市場的穩定。美國聯邦儲備在過去的六個月里減息三次，並向金融系統注資四千億。上個星期美國政府又向按揭公司注資兩千億。 當然，這些都不是摩棒能夠改變。市場，不過，當市場反彈時，也是非常迅速的。Investec Asset Management的Max King說，從歷史經驗看，每次危機都是買入股市的好機會。

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