在2006年的最後一個交易日內，美元稍作喘息，因投資者回避日元這一低收益貨幣，美元兌日元上揚。但由于市場預期歐洲央行將于明年加息，美元兌歐元下跌。不過，分析師預計美元看跌人氣還將在2007年令美元承壓。

但學者認為，美元貶值有利于美國解決“雙赤字”問題，並增強美國出口產品的國際競爭力，減少貿易逆差。 這與美國財政部長鮑爾森堅持認為，強勢美元最符合美國的國家利益，顯然是相左的。

另外，美元持續走弱，將直接造成各國美元資產的相對價值下降，為避免損失，各國已紛紛開始進行外匯儲備的幣種調整。

美元強弱政策的轉換

新浪產經指出，從歷史上看，貨幣強勢帶來的貿易逆差問題使美元不可避免的要在一定時期選擇貶值，之後再通過利率等多種方式重回強勢。自上世紀六十年代至今，美元已經經歷了兩次強弱政策的轉換。

從1944年建立布雷頓森林體系（其核心為約定33美元可兌換一盎司黃金）至1950年代末，是美元最風光的時期。在此體系下，美元在實際意義上取代黃金成為國際貨幣體系的固定錨，持有佔全世界59%的官方黃金儲備（價值200億美元），享受著全世界都需要美元的“美元荒”時代。

到1950年代末，歐洲經濟復甦，美國經濟在1960年出現衰退，倫敦交易所的黃金價格一度上漲至四十美元，顯示美元存在巨大的貶值壓力。在這種資本不斷外流、外債持續擴大的背景下，美元開始了第一段貶值歷程。1964年，美國對外官方債務首次超過黃金儲備的價值。1971年，總統尼克松被迫宣布中止美元與黃金的固定兌換比率，並加征10%進口稅率，美元宣告貶值。

一直到1980年代，里根入主白宮，高達20%以上的利率讓大量國際資本流向美國，再次出現的強勢美元在隨後沉重打擊了美國的出口，最終導致雙赤字（財政赤字和經常賬戶赤字），並在1985年由世界上最大債權國淪為最大債務國，經濟飽受滯脹之苦。與此同時，日本、歐洲經濟的崛起更進一步迫使美元相對其他貨幣大幅度貶值，“弱美元”政策也在這之後出爐。

如今，在經歷了1995年的逐步恢復強勢，以及2002年、2003年的短期貶值後，最近兩年來，美聯儲一直試圖通過連續加息維持美元強勢。外界不禁擔心，隨著強勢美元帶來的經常賬逆差、雙赤字、經濟衰退等問題漸漸凸顯，美元的又一次大幅貶值會不會到來？

幣值跌兩成 減債數百億

經濟學家普遍認為，“弱美元”政策帶來的美元貶值，有利于美國解決“雙赤字”問題，並增強美國出口產品的國際競爭力，減少貿易逆差。

美國國際經濟研究所的統計顯示，美元如果貶值20%至25%，美國貿易赤字佔國內生產總值的比例將削減到2%。來自英國《經濟學家》的報道亦顯示，美元貶值還替美國自動消除了幾百億美元的對外債務。此外，據美國商務部新近公布的數據，美國10月份貿易逆差為589億美元，較9月份下降8.4%，出現近五年來最大降幅。中國社科院劉煜輝研究員認為，這些都是美國實行“弱美元”政策的動力所在。

不過，剛剛訪華的美國財政部長鮑爾森堅持認為，強勢美元最符合美國的國家利益。對此，經濟學家分析認為，其真實想法是讓美國債券市場上的外資買家相信美國是安全的，但布什政府更願意看到美元對亞洲貨幣的貶值，因為美國大部分貿易逆差都來自亞洲。

盡管如此，美元並非越貶越好。劉煜輝就指出，如果美元貶值幅度過大或速度過快，就會增加風險溢價並使全球的泡沫性金融市場失常，同時也會給美國帶來新的通脹壓力，使得美聯儲很難通過降低利率對房地產市場進行防護，到時包括美國在內的整個世界都要為這種美元下跌“付出痛苦的代價”。

全球減持美元

據從全球外匯儲備的幣種結構來看，截至2005年底，美元資產價值佔全球外匯儲備資產價值的比重為67%，歐元資產為24%，日元資產和英鎊資產各佔4%。其中中國、日本、韓國等東亞國家的外匯儲備超過2.5萬億美元。

對于擁有2.5萬億美元外匯儲備的東亞國家來說，一旦美元大幅貶值，無疑將損失巨大。為避免未來可能因美元貶值出現的損失，各國已紛紛開始進行外匯儲備的幣種調整。2006年4月，瑞典中央銀行宣布，將外匯儲備中美元資產的比例從37%降低到20%，韓國、新加坡、俄羅斯和中東一些產油國家也在近期相繼表示將降低外匯儲備中美元資產的比重。

中國央行行長周小川也在11月表示，中國計劃將持有的一萬多億美元外匯儲備，分散投資在不同的外匯幣種或其它能夠保值增值的商品上。 而截至11月底，香港官方外匯儲備資產為1327億美元，排名全球第七，次于中國大陸、日本、俄羅斯、中國台灣、韓國及印度。

對于此項資金的作用，香港財政司司長唐英年強調，外匯基金的首要責任是保持香港貨幣匯價穩定，近日泰銖的動蕩已再次提醒香港，維持金融及貨幣穩定需要處理許多的困難和不確定因素，而外匯基金是最重要的工具。

附錄︰

美元下跌數據︰

2002年-2005年美元跌勢

美元對歐元匯率下跌35%

美元對日元匯率下跌24%

美元對一攬子貨幣的匯率累計貶值23%