美国加息 将暴露中国经济弱点/外汇储备再缩水 在华外企有麻烦

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發佈時間： 12/9/2016 12:22:28 PM 被閲覽數： 120 次 來源： 邦泰

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外汇储备再缩水 在华外企有麻烦




2016年12月09日


    
    来源：德国之声中文网
       
                       虽然中国官方人士一再表示，目前不存在较大的资本外流压力，但是，不断减小的外汇储备规模、企业的非法操作、外贸顺差的快速缩水，都在促使中国经济主管当局加强对跨境资本流动的管制。在华的不少欧洲企业则不幸“中招”。
    
    根据中国央行周三(12月7日)发布的数据，截至11月底，中国外汇储备规模为30516亿美元，相比10月底再下降691亿美元。这也是连续第五个月中国外汇储备缩水。而且，11月份的外汇储备降幅达2.2%，为今年1月以来最快的一次。
    
    新华社在报道中援引招商证券首席宏观分析师谢亚轩的观点指出，11月份的外汇储备下跌，“有近一半源于汇率折算因素。“ 谢亚轩表示，今年11月份，中国外汇储备中的欧元、日元等货币全线下跌，而美元指数则上涨3%。在全球外汇市场上，人民币对美元汇率贬值了1.69%。
    
    不过，美元在中国外汇储备中的具体比重，外界并无从知晓。
    
    新华社还引述外汇管理局有关人员称，虽然11月中国资本流出略有增加，“但总体可控，不存在较大的资本外流压力。“
    
    不过，《第一财经日报》则援引一些专家观点认为，近期存在资本外流与人民币贬值相互强化的风险。该报采访了中国交通银行经济学家连平，后者指出，自2015年以来，由于人民币的持续贬值，形成了“资本外流-人民币贬值-贬值预期增强-资本外流压力加大-贬值预期再增强“的循环。
    
    管控资本外流 在华外企中招
    
    而一段时间以来，中国金融监管部门也出台了一系列措施加强对资本外流的管控，其中包括对中资海外收购的审核政策。
    
    《南德意志报》驻华记者注意到，11月28日，上海等地的外汇管理局约谈了各金融机构的代表，以口头的方式发布了资本项监管新归。今后，企业的股息支付必须通过资本账户进行，而不能再如以往那样走经常收支账户。该报指出，经常收支账户的跨境股息支付没有金额限制，而资本账户股息支付的限额，现在也降到了500万美元。
    
    包括西门子、巴斯夫在内的众多驻华欧洲企业，他们的中国分公司或合资公司迄今都主要通过股息支付的方式向欧洲的总部输送利润。不过，据欧盟驻华商会披露，由于中国金融机构最新的监管措施，这些欧洲企业现在都遇到了麻烦。
    
    监管新规发布后，不少欧洲在华企业还一度希望可以通过反复多次进行金额为500万美元的姑息支付，来完成向欧洲总部输送利润的工作。但是，银行对于股息支付的日期、频率都有非常严格的规定，因此这些欧洲企业无法避开中国外汇管理部门的新规定。欧盟驻华商会主席武特克(Jörg Wuttke)在接受《南德意志报》采访时指出，现在没有人知道这样的困难时期还会持续多久，“不确定感非常大。“
    
    宏观经济降温 外贸顺差缩水
    
    根据中国央行的数据，2014年6月底，中国的外汇储备规模尚有近4万亿美元，短短17个月之后，这一数字已经急剧缩水了将近1/4。市场咨询机构凯投宏观认为，这主要有两方面原因：为了降低人民币贬值压力，央行不断动用外汇储备购入人民币以稳定汇率；而中国宏观经济降温，也导致国内大量资本加速外流。
    
    北京大学汇丰商学院副教授鲍尔丁(Christopher Balding)认为，一些企业的非法操作也是导致中国资本快速外流的一大原因。鲍尔丁通过比对近年来中国海关总署发布的进出口贸易额与金融系统的跨境支付统计数字发现，向境外的汇款数额明显大于进口贸易额。他在接受《南德意志报》采访时举例指出：一家在中国境内的企业从国外订购一批价值1500万美元的货物，但是实际交付的货物却只值1000万美元，剩下的500万美元则悄然流入了境外的某个银行账户。鲍尔丁指出，中国当局若要治理资本外逃，只有两种途径：大幅收紧外汇管制；或者对每一个集装箱里的货物真实价值进行核实。前者正是中国当局目前不惜代价在采取的措施，而后者显然不可能做到。
    
    就在周四(12月8日)，中国海关总署发布了最新的进出口贸易数字。今年11月，以美元计价的出口贸易额同比增长0.1%，进口贸易额则大幅增长6.7%，创下两年来的最大增幅。数据同时还显示，今年前11个月的贸易顺差为4750亿美元，较去年同期显著缩水了12%。

美国加息 将暴露中国经济弱点




2016年12月09日



    来源：FT中文网 
    
     中国拥有全球杠杆率最高的企业部门，房地产行业以波动出名，还有众多银行依赖货币市场借款为贷款融资。  
                       
     这使得中国经济对加息预期尤为敏感，再加上特朗普当选以来美元走强，已引发一波新兴市场债券和股票抛售潮。
    
    瑞穗证券(Mizuho Securities)驻香港首席经济学家沈建光表示：“我认为特朗普因素会导致美联储更加激进地上调美国利率，不仅是12月各方预期的这一次，明年还会有好几次。”他在下周美联储(Fed)开会前发表了上述言论，市场普遍预计此次会议将宣布加息。
    
    他还表示：“美元走强将使中国政府稳定人民币汇率的努力复杂化，北京方面可能不得不收紧货币政策。”
    
    中国企业债务负担的庞大规模——相当于国内生产总值(GDP)的250%，相比之下2008年为125%——意味着，即使短期利率微幅上涨都可能挤压企业活动，引发违约，从而阻碍经济增长。
    
    标准人寿投资(Standard Life Investments)的新兴市场经济学家亚历克斯?沃尔夫(Alex Wolf)认为，违约风险正在上升，因为越来越多公司在依靠短期货币市场筹集资金以偿还现有债务。
    
    他说，利率上升，尤其是短期利率上升，加大了较弱公司所受的压力，增加了违约风险。随着货币条件收紧，6个月期的上海银行间同业拆放利率（一种基准短期利率）近几周出现飙升。
    
    评级机构惠誉(Fitch)的估算揭示了从官方统计数据看不出的中国企业经受痛苦的程度。据惠誉估计，中国银行体系约15%到20%的贷款已经属于不良贷款，而官方的不良贷款率还不到2%。
    
    在这种背景下，中国资本外流的激增（11月接近700亿美元）加剧了中国政府面临的挑战。随着资本不断流出中国，北京方面别无选择，只得收紧国内货币条件，尽管这会使已经难以偿还债务的企业更加艰难。
    
    金融机构的全球协会——国际金融协会(Institute of International Finance)估计，今年头10个月，中国的资本净流出总计5300亿美元，10月是连续第33个月资金流出超过资金流入。
    
    相对于以不断贬值的人民币计价的资产，强势美元让美国资产更具吸引力，这促使中国人想方设法避开最近收紧的资本管制，将资金转移到境外。
    
    短期利率上升还可能冲击中国金融架构的最弱支柱之一。锦州银行(Bank of Jinzhou)等几家中型银行发现很难吸引存款，因而依赖从短期货币市场借款，但这种借款的成本现在开始上升。
    
    房地产公司（整体经济的主力军）也极容易受到短期利率飙升的影响。自中国政府今年10月收紧规定以控制这个过热的市场以来，开发商的债券发行已大幅减少，这损害了它们投资新项目的能力。
    
    根据英国《金融时报》旗下“投资参考”(FT Confidential Research)的数据，今年11月，房地产开发商仅发行了120亿元人民币（合17亿美元）的债券，而1月至9月的月度均值为860亿元人民币。
    
    伴随特朗普当选美国总统出现的一系列政治不确定性，加大了这种经济压力。特朗普曾威胁要对中国输美商品征收关税，并且要把中国列为一个“汇率操纵国”，因为有人指控人民币被低估。
    
    基金公司Hermes Investment Management新兴市场主管加里?格林伯格(Gary Greenberg)表示：“在唐纳德?特朗普的富豪内阁实施以富豪为导向的财政议程之际，他是不是在寻找一个外敌，以转移其支持者的注意力？”
    
    上周特朗普与台湾领导人通电话也影响了中美关系，美国与台湾之间没有外交关系。
    
    “与台湾通电话，再加上不遵守外交规矩的推文，给（特朗普）提供了一个遥远的敌人，可以把美国的种种弊病都归咎于对方，”格林伯格表示，“中国可能会做出非常愤怒的反应。这种局势可能会升级吗？有可能，但现在要下结论还有点早。”（英国《金融时报》 金奇 报道。　译者/何黎）