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路透社︰次級債風波可能在中國重演

中國沒有次級房貸。但在國內經濟放緩，和美國放貸危機蔓延的雙重夾擊下，中國銀行業也可能經受類似美國次級債的壞賬風暴。屆時壞賬滋生，銀行業盈利大幅下降。貸款最有可能出現問題的可能是出口行業，或者地產開發商。

　　美國經濟可能衰退，這對依賴出口的珠三角大量小企業來說，可能是個生死考驗。它們還不出錢來，將給銀行帶來大量的壞賬。由于借錢給小企業利潤相對豐厚，現在從國有銀行到外資銀行都樂意放貸給他們。現在山東已經出現了韓資企業經營不下去，外商成群逃跑的情況，如果情況繼續惡化，那麼銀行將有大量貸款成為呆賬壞賬。

　　中國老百姓房屋貸款的風險相對不大，因為首付一般都在30%，最少也有20%，因此就算房價大幅度回調，購房者跌到負資產，寧願放棄房子也不付房屋貸款的可能性並不大。但中國的房地產發展商又另當別論了。房地產在任何一個國家都是大量使用杠桿，靠借錢發展起來的行業。最近中國政府為了調控房屋價格，試圖在源頭卡住地產商，讓開放商難以拿不到貸款。他們就算從海外籌集到資金，也不讓他們換成人民幣，在這樣的控制下，就算房地產市場不出現深幅度回調，它們自己的資金鏈也很有可能斷掉。屆時倒霉的還是借錢給它們的銀行。

　　2008年中國銀行業面臨內憂外患。在國內，中國經濟增長可能放緩，但通貨膨脹則在抬頭，這意味著宏觀調控將繼續從緊，銀行貸款會繼續被抽緊。過去一年內銀行收入增加，有相當部分來自證券類產品銷售，今年股市回調可能使得相關銷售大幅滑坡。中國企業開始走出去，但有點"生不逢時"，美國次級債泡沫破裂，使得擁有相關債務的中國的商業銀行積累了一堆外國壞賬。

　　在國內，受美國次級債影響最大的要算是中國銀行了，它持有的次級債券有關產品數量，在亞洲同行中也屬于較多的。其它大型商業銀行涉外業務沒有中行那麼多，但也有類似的問題。剛剛解決本身壞賬問題的中國商業銀行為甚麼在海外投資方面，表現得要比很多外國同行都激進?一個可能的原因是，成功上市後，它們發現自己錢太多了，心里癢癢地希望能夠把這些錢拿去投資，而風險管理水平還沒有能夠完全跟上，有“冒進”之嫌。

　　過去幾年來，中國銀行利潤可觀的原因主要是:有利的貨幣政策擴大了淨息差收入，股市暢旺使得銀行中間業務收入快速增長。但這些因素今年未必能夠持續下去。短期來看，中國經濟增長可能放緩，而銀行是周期性最為明顯的行業之一。

警惕壞賬卷土重來

　　股票市場的反應往往具有提前性。恆生中國金融股指數今年以來已經下跌了22%左右，超過同期恆生國企指數17%的跌幅。

　　高盛本周將銀行股一年後的目標價調低了21%，並調低三家中小規模銀行的評級，包括給珠三角工廠貸款較多的深圳發展銀行和資產質量相對薄弱的寧波銀行002142。SZ和南京銀行。該行建議投資者買入大銀行股票，譬如它自己參股的工商銀行，因為工行主要放貸對象是基礎設施，能源和消費者個人貸款，相對安全。高盛也推薦交通銀行，因為它在同行中擁有的美國次級債相關貸款是最少的。

　　2007年，銀行業成為中國股市領跑的明星，上半年行業利潤增長幅度平均達57%，多家商業銀行業績翻倍。但快速擴張不免也為未來埋下了隱患。過去幾年銀行狀況的改善，固然有銀行本身的改革成果，但主要還是得益于環境。

　　大約3-5年前，中央匯金給大型國有銀行注資，一次性拿走它們的壞賬，但投資者必須警惕不良貸款是否會卷土重來。近年來中國銀行業壞賬率的改善，和總資產的增加速度超過壞賬增幅，即分母增速超過分子有關。隨著國家緊縮貸款，和企業的景氣程度下降，今年兩者增幅可能反過來。

　　長遠來看，銀行體系目前佔用資金過高，有下降的可能。另外，金融監管當局現在用制度保證了銀行的利潤空間，但當未來利率市場化後，銀行旱澇保收的收入會大規模地減少。投資者雖然普遍看好中國銀行業的長遠發展前景，但也要謹慎短期和中期的大量負面因素。(顧蔚)

G7官員看壞經濟全球股市嚇破膽

世界日報

七大工業國（G7）官員上周末警告金融市場可能進一步動蕩，並將傷及全球經濟的拖累，亞洲股市11日持續重挫，尤以印度的4.78 %跌幅最為慘烈。

七大工業國財長與央行總裁9日在東京集會後，發表聲明說全球經濟「仍有減弱的風險」，美國房市不景氣可能加深，信用市場也可能持續緊縮。與會財金首長保證采取「個別與集體的適宜行動」，但未提出具體對策。

不包括日本的摩根史坦利資本國際（MSCI）亞太指數，11日下午大跌2.6%。日經指數滑落1.44%，以13017.24點收盤；香港恆生指數重挫3.64%，收22616.11點；首爾KOSPI指數也跌3.29點，成為1640.67點。印度孟買SE NSEX30指數則劇跌4.78%，以16630.91點收盤。歐洲主要股市11日則在狹幅中震蕩。

倫敦寶源投資管理公司執行董事布洛說︰「恐懼籠罩全球股市，投資人的擔心的是，企業還禁得起更多虧損嗎？」

11日領跌的股票為金融類股。韓國最大銀行國民銀行劇跌6.5%；澳洲第二大銀行澳洲聯邦銀行重挫2.8%；歐洲資產最雄厚的瑞士銀行，和英國二大銀行甦格蘭皇家銀行分別下跌1.5%。另外，為籌募資金而以39%折價發行新股的法國興業銀行，股價也下跌4.7%。

新加坡Julius Baer公司投資分析師史濟說︰「美國衰退的可能性已相當明確，問題是衰退會持續多久？次級房貸風暴的虧損是否都已反應，目前還不清楚。」

美國上周發表的服務業景氣指數意外暴跌，創下七年來最低水平，加深了全球最大經濟體陷于衰退的憂慮。另一項報告也顯示，美國住宅銷售持續滑落，迄無止跌跡象。

另外，澳洲儲備銀行表示，澳洲可能必須再度升息，以冷卻居高不下的通貨膨脹壓力。澳洲央行上周才提高利率1碼到7%，是11年來最高水平。借貸成本升高可能抑制澳洲的企業投資與消費。高盛公司11日調降中國銀行業未來12個月的股價目標31% 。其它分析師也警告，中國利率升高可能減緩中國銀行業的獲利成長。